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文/九才

开头/节点财经

2025年央视“3·15晚会”的一记重锤，将港股上市公司兑吧推上了风口浪尖。

本年的“3·15”晚会主要关怀的是食物安全、全球安全、金融安全、数字经济等规模侵害破钞者权利的不法行为。其中，第八大行业乱象的报说念中，晚会曝光了手机抽奖敛财套路，浙江诺诺聚积科技有限公司、兑捷聚积科技有限公司被点名。兑捷聚积的死后，等于兑吧集团。

据《节点财经》了解，兑吧是国内最大的用户运营SaaS办事商，开采于2014年5月，2019年5月7日在香港衔接来往所主板上市。彼时，看成内地第一个上市的用户运营SaaS企业，上市首日市值冲破66亿港元，2019年营收11.37亿元，净利2.05亿元。首创东说念主陈晓亮28岁建设老本听说的光环下也备受关怀。

可是，时势之后，兑吧的股价就开启下滑样式。适度2025年3月12日收盘，兑吧报0.236港元，当日盘中最廉价波及0.210港元，创近一年新低，较刊行价已跌去超95%，妥妥的“脚踝斩”。而流程3.15晚会曝光，周一开盘的情况也退却乐不雅。

那么，3.15晚会到底曝光了兑吧的什么问题？公司经此“重锤”之后，雪上加霜的情况下，还有契机东山再起吗？

01“正当骗局”与兑吧的“千里默暴利”

先望望这一次兑吧集团的问题到底是什么。据3.15晚会报说念，事情源自于手机抽奖激发的破钞陷坑，央视记者在电子发票第三方办事平台“诺诺网”开采票，提交发票信息之后，页面会自动跳转至“大转盘”小游戏。点击抽奖，系统立时领导“抽中大奖”，奖品是“200元话费券”。

可是，要使用这张200元话费券并退却易。客服东说念主员暗示：“优惠券一共有30张艳照门事件完整视频，充200元减10元的券10张，充100元减5元的券20张。”

也等于说，需要充值4000元话费，智商用完这些话费券，扣头率仅5%，而且最快用完也要15个月。而由于使用周期过长，宽阔东说念主领取一两个月后就淡忘了，商家则独揽这种淡忘和冒失悄然“割韭菜”。

搞出这套玩法的公司为兑捷聚积科技有限公司，其主要控股方为兑吧聚积科技有限公司。凭据晚会上的败露，公司追究东说念主暗示，这是他们公司当今得益最高的业务。

“投100万元今日回150万元，这几个板块的业务客户，依然接近于轻易。”

其实，兑吧的这同样式中枢在于“独揽千里默用户的淡忘率”。数据娇傲，87%的用户在领取优惠券2个月后透澈淡忘。

公司追究东说念主还暗示，除了开采票，生存中还有好多扫码场景皆能植入他们的告白，比如泊车场扫码付费。“送你一个视频会员，你点击以后要付19.9元，次月还会扣19.9元，默许你会来领，依然赚的是千里默用户的钱。”此外，还有一种白酒履行业务，两箱原价63元/箱的白酒被声称价值4700多元，临了以398元的价钱卖给破钞者。

这种200元话费券、自动续费以及白酒履行等诸如斯类的业务实践上就带着指引属性，以致还有讹诈嫌疑。而在3.15晚会的报说念中，关系公司东说念主员也浮现：

“基本上一天的活水在20亿元摆布。”

这一“破钞陷坑”具有十分的劝诱性，而其盈利逻辑并不依赖用户活跃度，而是在“赌东说念主性毛病”。最初是高报酬率诱导，通过“必中大奖”的诞妄领导，制造“占低廉”相貌；然后，通过复杂规则埋雷，比如话费券需分月使用、视频会员默许自动续费等，用户稍有失慎即被“套牢”；临了，通过期期妙技加抓，比如抽奖页面跳转、告白植入精确隐敝发票开具、泊车缴费等高频率场景，酿成“流量黑洞”，大薅用户羊毛。

所有一套玩法搞下来，用户稍有失慎就会在雅雀无声中成为商家赢利的机器。

当今，跟着3.15晚会的曝光，浙江省阛阓监管局已介入探望，直指其涉嫌诞妄宣传与破钞讹诈。

今天（3月16日）凌晨，兑吧集团发布了致歉声明，称公司第一时期运行里面救急反映机制，开采专项小组，相助政府公法部门开展核查惩处职责。兑吧集团暗示，对“3·15晚会”曝光的问题，深表歉意。将潜入收受教会，设施开展公司各项业务。

可是，如果说念歉管用，还要阛阓监管干什么？而在雪上加霜之下，兑吧集团的发展还有远景吗？

02兑吧“流露”背后，流量时间终将摈弃？

其实，首创东说念主陈晓亮的创业故事曾是互联网行业的励志范本。这位安徽怀宁的90后年青东说念主在2014年创立兑吧，强横捕捉到迁徙App积分运营的阛阓空缺，通过免费SaaS办事快速接入上万个应用。

2019年兑吧登陆港交所，市值一度冲破66亿港元，被视为"用户运营赛说念黑马"。可是，到了2022年，因为阛阓环境变化，公司往常净利亏蚀4590万元。天然2023年，年报娇傲公司扭亏为盈，杀青净利润3045万元。但不雅察公司的业务结构，不错发现存了玄机的变化。

在此之前，公司营收的主力为用户运营SaaS业务，尔后逐步让位于互动告白，后者孝敬的收入比例抓续攀升。可是，公司并未抓续败露互动告白收入的具体数据。而2024年上半年的财报娇傲，公司毛利率已从历史平均20%以上骤降至13.42%，似乎也印证了其可能转向高活水低利润的灰色业务。

凭据2024年上半年的财报娇傲，兑吧集团杀青营收为4.58亿元，较2023年同期的7.08亿元减少35.3%，原因主如果受行业增长疲软的影响。同期，公司互联网告白业务所产生的收入从2023年上半年的6.17亿元减少至2024年上半年的3.18亿元。而利润方面，同期兑吧亏蚀约1907.8万元，2023年同期还盈利2208.4万元。

是以，从事迹上看，兑吧频年来的日子似乎并不好过，徜徉在盈亏之间，这似乎与3.15晚会曝光的"单日20亿元活水"的情状不太相符。

按2024年上半年公司营收4.58亿元推算，其全年营收很难朝上10亿元，与20亿元单日活水不在一个级别。而之是以出现这种矛盾的数据，可能也流泄漏公司存在表外业务，即通过控股子公司进行资金流转，躲避上市公司财务并表的同期又赐与老本阛阓思象力。

上市之初，陈晓亮曾强调"要作念企业的永远伙伴"，但现实似乎并不睬思。2022年，兑吧开采的"全景式养老权略"家眷办公室等新业务未见顺利，反而通过控股兑捷科技等子公司拓展现款贷、自动续费等高争议业务，最终等来了3.15晚会的“暴击”。

其实，从研发参加上也能看出脉络，2024年上半年，兑吧交易成本中研发支拨占比不及5%，与"科技型中小企业"的定位彰着相去甚远。

当今，这场风暴中兑吧集团面对的根蒂拷问，既灵验户运营时期的伦理范围问题，还有业务转型向那处去的阅历问题。其实，兑吧出事更像是互联网“流量至上”时间的缩影，当SaaS的光环褪去，裸泳者终将现形。看成曾被誉为"浙江省翻新式中小企业"的上市公司，兑吧能不成实在整改新生，值得永远保抓关怀。

*题图由AI生成艳照门事件完整视频